一、氧化铝价格走势及产量分析
       2016年2月，国外氧化铝价格持续上涨，月底价格已涨至232美元/吨，较上月底上涨26.5美元/吨。随着国外氧化铝企业的减产以及新产能推迟投产，近期国外氧化铝现货紧张，推动价格持续上涨。2016年2月，国内氧化铝价格上涨明显，SMM氧化铝四地加权均价为1690元/吨，月均价环比上涨3.18%。主要由于氧化铝厂减产效应，价格延续1月底的反弹态势迅速上涨。

2013-2016年2月全球氧化铝价格走势图

　　近几年国外氧化铝新增产能较少，2015年仅有印度尼西亚的化学品氧化铝厂投产运行，增加产能10万吨/年（折冶金级氧化铝产能）。由于氧化铝价格持续在边际成本附近运行，还伴随着部分高成本厂商的减产，新增的氧化铝产量主要来自之前产能开工率的提高。总体来看，2015年国外氧化铝产能达到6918万吨/年，产量达到6221万吨，同比增加2.0%。

2012-2015年国外氧化铝产量与产能（万吨）

　　截止2015年底，中国氧化铝产能达到6965万吨，其中新增产能380万吨：贵州地区新增160万吨/年，山东地区新增100万吨/年，山西地区新增70万吨/年，河南新增50万吨/年。2015年中国氧化铝新增产能较2014年的500万吨/年有所下降。

2012-2015年我国氧化铝产量与产能（万吨）

2013-2015年氧化铝月度产量及同比增速

　　2月份国产氧化铝产量为425万吨，环比继续下滑。2月产量数据月环比减少7.41%，同比减少0.3%。

2015-2016年中国氧化铝月度产量（万吨）

　　2015年中国累计进口氧化铝465.4万吨，较上年减少11.8%，净进口量为436万吨。中国进口氧化铝的国家主要有7个，包括澳大利亚、印度、越南、巴西、美国、牙买加和苏里南。其中自澳大利亚的进口量为286.6万吨，同比下降9.1%，占总进口量的61.6%；自印度的进口量为68.3万吨，同比增加29.0%，占总进口量的14.7%；自越南进口量为48.4万吨，同比增加4.8%，占总进口量的10.4%；自巴西的进口量为32.8万吨，同比下降49.7%，占总进口量的7.1%。

2014-2016年我国氧化铝月度进口量减少与同比增速下滑

　　2015年中国共出口氧化铝29.3万吨，主要出口国为伊朗、韩国和朝鲜等国家，其中出口至伊朗的氧化铝达到22.8万吨。

　　二、氧化铝市场供需分析及预测

　　2015年，国外电解铝企业延续减产态势；与此同时，新建电解铝项目进度却不断推迟，国外电解铝产能出现近30年来首次负增长。据统计，截止2015年底，国外电解铝产能为3360万吨/年，较上年下降0.6%。从减产情况来看，2015年国外关停电解铝产能约为90万吨/年，较上年增长53%，产能削减规模不断扩大，主要分布在澳大利亚、巴西、英国、俄罗斯、美国等国家。而从新增产能来看，2015年中国之外地区新建电解铝产能约为75万吨/年，较上年下降37.5%，减量显著大于增量。

　　预计2015年国外电解铝产量为2620万吨，增幅1.6%。按生产1吨电解铝消耗1.93吨氧化铝计算，2015年国外冶金级氧化铝需求量为5057万吨，非冶金级氧化铝需求541万吨，总计需求量为5598万吨。2015年中国之外地区氧化铝产量6221万吨，考虑到国外需求和向中国进出口430万吨，供需平衡后过剩193万吨，过剩量较2014年大幅增加。

　　从需求方面来看，2016年国外电解铝产量仍将延续增长格局。预计2016年国外电解铝产量将达到2700万吨，较上年增长3.1%。根据计算，2016年国外冶金级氧化铝的消费量为5511万吨，非冶金级氧化铝需求550万吨，向中国净进口400万吨，供需平衡后，略过剩5万吨，供需基本实现平衡。

2012-2016年国外氧化铝市场供需平衡表（万吨）

　　面对铝价不断刷新历史低位，2015年中国电解铝行业亏损加剧，减产规模与覆盖范围进一步扩大。据统计，全年累计关停产能427万吨/年，较上年增长2.7%。受下游电解铝减产的影响，2016年年初中国氧化铝企业减产规模继续扩大，截止目前已增加到1070万吨/年。从减产分布来看，高成本的山东和河南省减产规模最高。

　　2016年中国仍有氧化铝新扩建项目计划，项目进度将根据市场需求来调节。据估计，2016年中国新增氧化铝产能约为520万吨，中国氧化铝产量在新扩建产能投产的支撑下也将继续增加。由于2016年氧化铝价格低迷，氧化铝企业超产动力不足，且减产规模较大，产量增速将较2015年大幅回落，预计2016年将达到6250万吨，同比增加6.6%。

　　2015年氧化铝成本构成中矿耗较2014年增加0.3%，是由于铝土矿价格虽有所下降，但是矿产品质下降，矿耗还是呈现增加。2015年碱耗较2014年增加1.5%，是由于部分地区烧碱价格出现上涨。2015年能耗较2014年减少4.4%，是由于煤炭等能源价格出现大幅下降。

2012-2016年中国氧化铝供需平衡（万吨）

　　2016年中国在建或拟建产能约为340万吨/年。预计2016年中国电解铝产量将达到3320万吨，比上年增长7.1%，增速进一步回落。供需平衡后，2016年中国氧化铝市场略过剩27万吨。

　　目前国内氧化铝的减产规模已与需求下降幅度基本相匹配，并且减产规模还将继续扩大。预计国内氧化减产效应将在未来几个月逐步体现，随着氧化铝供需出现阶段性短缺，电解铝企业将加大氧化铝的库存保障，供需关系反转对价格形成支撑。短期内国内氧化铝市场仍将以消化库存为主，随着供应量下降、需求稳定，市场整体预期向好，氧化铝价格将回到合理的运行区间。随着进口铝土矿品质的下降、煤炭和其他辅助材料价格企稳，2016年氧化铝成本支撑较强，价格上运行力较强，预计价格将持续反弹。